עם פתיחת חודש מרץ, השווקים בישראל הגיבו בזינוקים חדים, המשקפים תקווה למציאות חדשה. האירועים הדרמטיים מול איראן נתפסים כנקודת מפנה היסטורית, הפותחת צוהר לעתיד טוב יותר עבור ישראל בכל היבטי החיים: מהחזרת הביטחון ועד לצמיחה כלכלית וחברתית מחודשת.
הגורמים העיקריים שמשפיעים על השווקים בעת זו הם התפתחויות המלחמה מול איראן: החלשה או הפלת המשטר, עשויים ליצור סדר עולמי חדש, בפרט בישראל אך גם בעולם כולו. אך יחד עם זאת הסתבכות במלחמה מעבר לציפיות עשויה להעיב על השווקים.
הזדמנויות בשל המלחמה:
- ירידה בפרמיית הסיכון של ישראל: בשל שיפור המצב הביטחוני בישראל ולטווח הארוך ניתוב תקציבים מתחום הביטחון להשקעות צמיחה.
- סדר עולמי חדש שמאפשר לישראל הזדמנויות כלכליות, והסכמים חדשים עם מדינות ערב.
- ביסוס ישראל כמעצמה ביטחונית והתפתחות הכלכלה הישראל המתמחה בביטחון, מודיעין, סייבר וכו'
- התפתחויות החברות הבטחוניות בכלל העולם
- במידה ויהיה שינוי משטר, תיווצר הזדמנות לשלב את איראן בכלכלה העולמית ולייצר הזדמנויות חדשות בתשתיות, טכנולוגיה , נפט וגז
- הורדת האיום האירנאי על מצרי הורמוז, יבטיח מעבר סחורות וזרימת אנרגיה ויוריד את עלויות ההובלה והביטוח הימי
- שיבושי אספקת הנפט בטווח הקצר ייצור השקעות בחלופות ובאנרגיות ירוקות.
האיומים בשל המלחמה :
- התארכות המלחמה מעבר לצפוי, עשוי ליצור עלייה בגירעון בישראל ופגיעה כלכלית בטווח הקצר עד בינוני בשל פיצויים לעסקים ולאזרחים, מימון הוצאות בטחוניות ועלייה בגירעון ויחס חוב/תוצר
- שיבושים באספקות סחורות, ועלייה במחירי הנפט בשל סגירת מיצרי הורמוז, עשויים לגרום לחידוש התפרצויות אינפלציוניות בכול העולם
- אי וודאות לגבי המשטר העתידי- במידה והמשטר לא יתחלף או יתחלף בשלטון חדש עם אופי דומה.
- התארכות המלחמה יכולה ליצור משבר הומינטרי באיראן וגלי הגירה גדולים שיכולים לערער את היציבות באירופה.
נתונים ל- 28.2.26
| מדדים מובילים | שער | תשואה 1.2026 | תשואה 2.206 | תשואה מתחילת השנה | ריבית בנקים מרכזיים |
| תל אביב 35 | 4128.36 | 10.25% | 3.11% | 13.68% | ריבית בנק ישראל | 4.00% |
| תל אביב 125 | 4074.84 | 9.07% | 1.98% | 11.23% | ריבית הפד | 3.75% |
| ארצות הברית -S&P 500 | 6878.88 | 1.37% | -0.87% | 0.49% | הריבית באירופה | 2.15% |
| ארצות הברית NASDQ- 100 | 22668 | 0.95% | -3.38% | -2.47% | תשואות אג"ח לפדיון 10 שנים |
| אירופה Eurostock 50 | 6138.41 | 2.70% | 3.20% | 5.99% | אג"ח ממשלת ישראל | 3.81% |
| אגח כללי | 422.12 | 0.51% | -0.20% | 0.31% | אג"ח ממשלת ארה"ב | 3.96% |
| AGG- מדד אג"ח ארה"ב | 101.04 | 0.30% | 0.91% | 1.21% | נתוני אינפלציה שנתית |
| דולר/שקל | 3.122 | -2.98% | 0.87% | -2.13% | ישראל | 1.80% |
| אירו/דולר | 1.18 | 0.87% | -0.44% | 0.43% | ארה"ב | 2.40% |
| תשואת בנצמארק תיק כללי | . | 1.57% | 0.30% | 1.90% | אירופה | 1.70% |
| תשואת בנצמארק תיק חול |
| -2.05% | 1.44% | -0.63% |
|
|
נתוני תשואת הבנצמארק מבוססים על עיקרי החשיפות והאחזקות של הגופים המוסדיים במסלול הכללי: כ-45% מניות ,מתוכם כ- 65% בחו"ל, וחשיפה ממוצעת של כ- 20% לדולר
הפתיחה החזקה במרץ מהווה המשך ישיר למומנטום החיובי שאפיין את שווקי המניות בישראל במהלך חודש פברואר, אשר הפגינו חוסן משמעותי וביצועי יתר אל מול השווקים הגלובליים. בעוד שבארה"ב המשקיעים עסקו בחששות ממדיניות המכסים והחלפת יו"ר הפד, הבורסה בת"א המשיכה במומנטום החיובי, נתמכת בנתוני מאקרו מקומיים חזקים.
שוק המניות בישראל המשיך לעלות בפברואר, תוך שהוא מציג ביצועים טובים יותר מהמדדים המובילים בארה"ב על רקע:
- התקררות משמעותית באינפלציה שנחתה עמוק בתוך יעד בנק ישראל. הדבר הגביר את התיאבון לסיכון בקרב משקיעים מקומיים וזרים, שזיהו את ישראל כ"אי של יציבות" יחסית לחששות המכסים בעולם.
- זרימת כספים :המשך הגידול בהשקעות המוסדיים והפרטיים בשוק המקומי, לצד סגירת "פער הביצועים" מול העולם שנוצר בשנים קודמות.
שוק האג"ח בישראל התאפיין בירידות קלות, כשמצד אחד , האינפלציה הנמוכה והצפי להורדת ריבית עד סוף השנה, תמכה באג"ח, אך הישארות הריבית בעינה בהחלטה האחרונה של בנק ישראל והעלייה בפרמיית הסיכון בשל המצב הביטחוני עם אירן ואי הוודאות לגבי התקציב הובילו לירידה קלה באפיקי האג"ח בפרט צמודי המדד, הדבר בא לידי ביטוי בתשואה לפדיון של אג"ח ממשלת ישראל ל- 10 שנים שנותרה ללא שינוי משמעותי סביב 3.8% לשנה.
נתונים נוספים
- מדד המחירים לצרכן ירד לרמה שנתית של 1.8% – נתון הממוקם במרכז יעד בנק ישראל ומעניק מרחב תמרון להורדות ריבית בהמשך.
- הנגיד הותיר את הריבית על 4.0% בהחלטה האחרונה, למרות הציפיות להורדה, על רקע האינפלציה הנמוכה והתחזקות משמעותית של השקל, הבנק בחר להשאיר את הריבית בעינה לאור, שוק עבודה הדוק, צמיחה חזקה בישראל, התעוררות מחודשת בשוק הדיור, התגברות חוסר הוודאות הגיאופוליטי בשל המתיחות מול אירן, אי הוודאות לגבי התקציב.
- אומדן הצמיחה לשנת 2025 עודכן כלפי מעלה ל-3.1%.
- שיעור האבטלה נותר בשפל היסטורי של 3.2%, מה שמעיד על משק בתעסוקה מלאה למרות אתגרי המלחמה (שדעכו).
בארה"ב שווקי המניות חוו חודש תנודתי שהסתכם בירידות , בפרט בקרב המדדים מוטי חברות טכנולוגיה, למרות עוצמה מתמשכת בסקטור זה.
- השפעה לשלילה: מדיניות המכסים של ממשל טראמפ, ואי הוודאות לגבי ההמשך , בין השאר לאור פסילת מרבית המכסים על ידי בית המשפט, חששות אודות התמחור של חברות הטכנולוגיה והשפעת הAI על השווקים.
- השפעה לחיוב: עונת הדו"חות לרבעון הרביעי של 2025 שהסתיימה בפברואר הייתה חזקה מהצפוי, במיוחד בעולמות ה-AI והשבבים. , ונתוני מאקרו חיוביים אודות אינפלציה , תעסוקה ומדדי אמון.
שווקי האג"ח בארה"ב התאפיינו בעליות על רקע ההתמתנות בשווקי המניות, דבר אשר גרם להעדפת המשקיעים את האפיקים הבטוחים יותר, הציפיות שהיו"ר החדש, שהינו מקורב לטראמפ ינקוט מדיניות יונית יותר וידגול בהפחתות ריבית בשיעור מואץ ליותר לעומת קודמו, והצפי לצמיחה מתונה יחסית.
הדבר בא לידי ביטוי בירידה בתשואה לפדיון באג"ח ממשלת ארה"ב מ 4.25% ל-3.96% לשנה.
נתונים נוספים:
- מדד המחירים לצרכן הציג ירידה משמעותית ומתחת לצפי, וירד במונחים שנתיים מ 2.7% ל- 2.4%, כך גם אינפלציה הליבה אשר ירדה מ- 2.6% ל- 2.5%.
- נתונים חזקים פורסמו אודות שוק התעסוקה: שיעור האבטלה ירד מ-4.4% ל- 4.3%, השינוי במספר המועסקים עלה ב- 172 אלף משרות- מעל לצפי שעמד על 70 אלף וחלה עליה קלה בשיעור ההשתתפות בשוק העבודה.
- מדד מנהלי הרכש למגזר הייצור רשם נסיגה קלה לרמה של 51.2 נקודות (לעומת 52.4), ומדד השירותים ירד ל52.3 נק' למרות הירידה, שני המדדים עדיין מעל רמת ה-50, מה שמצביע על התרחבות.
- התמ"ג לרבעון הרביעי אכזב ורשם עליה של 1.4% בלבד, הנתון הנמוך הוא בין השאר תוצאה של השבתת הממשל, ירידה מתונה בצריכה ופגיעה בייצוא בארה"ב בהשפעת המכסים של טראמפ
- בית המשפט העליון בארה"ב פסל את רוב המכסים הגורפים שהטיל טראמפ וקבע שהוא חרג מסמכותו בכך שהשתמש בחוק סמכויות כלכליות שלא כדין. הפסיקה ביטלה את המכסים הכלליים וההדדיים על מדינות כמו סין, מקסיקו, קנדה והאיחוד האירופי. עם זאת, מכסים ספציפיים למגזרים (כמו פלדה ואלומיניום) שהוטלו תחת חוקים אחרים (Section 232) נותרו בתוקף.
שער הדולר התחזק מול רוב המטבעות בעולם, כולל השקל והאירו.
- מול השקל: למרות עוצמת המשק הישראלי, הדולר התחזק בשל מעמדו כ"מטבע מקלט" בעת חיכוכי סחר עולמיים, רקע צמצום פער התשואות בין אג"ח ממשלת ישראל לארה"ב ועלייה בסיכון הגיאו פוליטי בשל הסתברות למלחמה עם איראן.
- מול האירו: האירו נחלש משמעותית על רקע נתוני צמיחה חלשים באירופה והחשש שהיבשת תהיה הנפגעת העיקרית ממלחמת הסחר עם ארה"ב.
בסיכום חודשי מוצרי ההשקעה צפויים להניב תשואות חיוביות מתונות בפברואר ביחס לחודשים האחרונים, כשמסלולי ההשקעה המניתיים עשויים להניב תשואות גבוהות יותר בפרט אלה עם חשיפה גבוהה יותר לישראל, יחד עם זאת מסלולי ההשקעה במסלולים הכלליים והסולידיים יותר צפויים להניב תשואות חיוביות יותר במסלולי חו"ל בשל התחזקות הדולר והאג"ח בארה"ב.
במבט קדימה
גורמים נוספים שצפויים להשפיע על השווקים בהמשך:
- ציפיות הפחתות הריבית בארץ ובעולם
- דוחות חברות , בפרט מתחום הטכנולוגיה וה - AI והציפיות להמשך בתחום ה-AI שהינו הקטר של העליות בשווקים.
- מגמת האינפלציה שכפי שנראה כרגע בתהליך התמתנות בארץ, בארה"ב ואירופה, אך הדבר יכול להשתנות בין השאר בשל המלחמה באיראן.
- התפתחויות במדיניות המכסים של טראמפ, על רקע פסיקת בית המשפט העליון והמאבק של טראמפ ליישם את המכסים בדרכים אחרות
סקירה זו הינה אינפורמטיבית בלבד ולא נועדה לשמש הצעה או שידול לקנות או למכור ני"ע/מטבעות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן, עלולות להתגלות סטיות בין ההערכות המובאות כאן לתוצאות בפועל. דעות המובאות בסקירה, עשויות להשתנות ללא שום הודעה נוספת. כמו כן, אין סקירה זו מתיימרת להוות ניתוח מלא, ואינה מהווה תחליף לייעוץ המקצועי
