מעבר לתשואה: חשיבות העקביות בבחינת קרנות השתלמות, קופות גמל, פוליסות חיסכון וקרנות פנסיה
בעת בחינה של קרנות השתלמות, קופות גמל וקרנות פנסיה, נהוג להתמקד בעיקר בשיעור התשואה שהשיג כל גוף מנהל לאורך תקופה מסוימת. זהו כמובן נתון מרכזי, אך לעיתים הוא אינו מספק תמונה מלאה על אופי הביצועים.
תשואה מצטברת גבוהה יכולה לנבוע משילוב של כמה שנים טובות, אך היא יכולה גם להיות מושפעת במידה רבה משנה אחת חריגה במיוחד.
לכן, לצד בחינת התוצאה הכוללת, יש היגיון בבדיקה נוספת: עד כמה הגוף הצליח להציג ביצועים טובים באופן עקבי לאורך זמן.
מתוך גישה זו בניתי מדד, “דירוג הובלה”, שמטרתו לשקף את מספר הפעמים שבהן התכנית הייתה מעל הממוצע השנתי בקבוצת ההשוואה שלה, בכל אחת מחמש השנים האחרונות.
המדד אינו בוחן רק את התוצאה הסופית, אלא את תדירות ההימצאות מעל הממוצע לאורך התקופה.
מה המדד בודק בפועל?
הרעיון שמאחורי המדד פשוט יחסית: במקום להסתפק בתשואה מצטברת לחמש שנים, נבדק בכל שנה בנפרד האם התכנית הייתה מעל הממוצע באותה שנה. לאחר מכן נספר מספר הפעמים שבהן הדבר קרה לאורך חמש השנים האחרונות, ובאופן זה ניתן להבחין בין שני מצבים שונים:
- תכנית שהשיגה תשואה גבוהה בעיקר בזכות שנה אחת חזקה במיוחד
- תכנית שלא בהכרח הובילה , אך הייתה מעל הממוצע במספר גבוה של שנים
ההבחנה הזו יכולה להיות רלוונטית במיוחד כאשר מנסים להבין האם הביצועים משקפים אירוע נקודתי, או דפוס עקבי יותר של ניהול השקעות.
למה לא להסתפק רק בתשואה מצטברת?
תשואה מצטברת היא נתון חשוב, ולעיתים אף הנתון הראשון שנכון להסתכל עליו. עם זאת, כשבוחנים ביצועים של גוף מנהל לאורך זמן, יש משמעות גם לאופן שבו התשואה הושגה.
למשל, שני גופים יכולים להציג תשואה דומה על פני חמש שנים, אך עם מאפיינים שונים מאוד: גוף אחד עשוי להיות תנודתי יותר ולהסתמך על שנה אחת יוצאת דופן, בעקבות פוזיציה חריגה שלקח, או השקעה בסיכון גבוה, גוף אחר עשוי להציג תוצאות מאוזנות יותר, עם נוכחות עקבית מעל הממוצע.
לכן, מדד כמו “דירוג הובלה” אינו בא במקום מדד התשואה, אלא כתוספת שמסייעת להבין טוב יותר את איכות הביצועים לאורך זמן.
לתוצאות מוצרי השקעה פנסיוניים כולל דירוג הובלה
עקביות כמדד משלים
בעולם החיסכון לטווח בינוני וארוך, ובפרט בתחום הפנסיוני, יש לעיתים חשיבות לא רק לרמת התשואה אלא גם לעקביות היחסית של התוצאות. גוף שמצליח להימצא מעל הממוצע במספר רב של שנים עשוי להעיד על תהליך השקעה יציב יותר, גם אם אינו מוביל בכל נקודת זמן.
מנגד, גוף שמציג תשואה מצטברת גבוהה אך מספר נמוך יחסית של שנים מעל הממוצע, עשוי להצביע על כך שחלק משמעותי מהביצועים נבע מתקופה מסוימת או מתנאי שוק ייחודיים.
שני המצבים אינם מעידים בהכרח על “טוב” או “לא טוב”, אך הם כן מספקים מידע שונה, שיכול לסייע בניתוח מעמיק יותר.
כלי עזר לניתוח, לא תחליף לשיקול דעת
חשוב להדגיש כי גם מדד עקביות אינו יכול לעמוד לבדו. בחינה של קרנות השתלמות, קופות גמל וקרנות פנסיה צריכה להביא בחשבון גם פרמטרים נוספים, ובהם רמת סיכון, מדיניות השקעה, דמי ניהול, התאמה לצורכי החוסך, ואופי המסלול.
עם זאת, הוספת מדד שבוחן כמה פעמים תכנית הייתה מעל הממוצע השנתי, מאפשרת להרחיב את נקודת המבט מעבר לטבלת התשואות הרגילה. במקום להסתכל רק על השורה האחרונה, ניתן לבחון גם את דפוס ההתנהגות של הביצועים לאורך התקופה.
